Unacademy विलय के साथ अपग्रेड की नजर बड़े पैमाने पर, मजबूत शिक्षार्थी पाइपलाइन पर है

महीनों तक इधर-उधर भटकने के बाद, भारत के दो सबसे प्रमुख एडटेक खिलाड़ी, अपग्रेड और अनएकेडमी, संभावित विलय के लिए एक टर्म शीट पर हस्ताक्षर करने के बाद सेना में शामिल होने के करीब एक कदम आगे बढ़ गए हैं।

एक संपूर्ण स्टॉक सौदे में, अपग्रेड अधिग्रहण की योजना है Unacademy 100% शेयर स्वैप में, जिसका अर्थ है कि कंपनियां नकदी का उपयोग करने के बजाय इक्विटी का आदान-प्रदान करेंगी।

यदि पूरा हो जाता है, तो यूनियन इस क्षेत्र के लिए एक महत्वपूर्ण क्षण को चिह्नित करेगा, एक एडटेक कंपनी का निर्माण करेगा जिसका लक्ष्य शिक्षार्थियों के साथ उनके प्रारंभिक स्कूल के वर्षों से लेकर उनके पेशेवर करियर तक काम करना है।

यदि यह परिचित लगता है, तो आप अकेले नहीं हैं। बायजू और फिजिक्सवाला जैसी कंपनियां इसी राह पर चल पड़ी हैं।

विफल वार्ता और अंततः समझौता

अपग्रेड, के नेतृत्व में रोनी स्क्रूवालाने कैरियर में उन्नति चाहने वाले वयस्कों पर ध्यान केंद्रित करते हुए, उच्च शिक्षा और पेशेवर अपस्किलिंग में अपनी प्रतिष्ठा बनाई है।

Unacademy, द्वारा सह-स्थापित गौरव मुंजालपरीक्षण की तैयारी में प्रमुखता से उभरे, जिससे छात्रों को आईआईटी-जेईई और एनईईटी जैसी प्रतिस्पर्धी परीक्षाओं की तैयारी में मदद मिली।

सेना में शामिल होकर, दोनों कंपनियां एक व्यापक शैक्षिक फ़नल बनाने की उम्मीद करती हैं। एक छात्र स्कूल-स्तरीय कोचिंग के लिए Unacademy से शुरुआत कर सकता है और अंततः डिग्री या पेशेवर योग्यता के लिए अपग्रेड की ओर बढ़ सकता है, जिससे संयुक्त समूह दशकों तक शिक्षार्थी की यात्रा का हिस्सा बना रह सकता है।

यह घोषणा पहली बार नहीं थी जब दोनों कंपनियों ने विलय पर विचार किया था। 2025 के अंत में, खोजपूर्ण बातचीत शुरू हुई शुरुआती बातचीत केंद्रित रही Unacademy का मूल्यांकन $300 मिलियन से $400 मिलियन के बीच है। यह महामारी के वर्षों के दौरान $3.4 बिलियन के अपने उच्चतम मूल्यांकन से लगभग 90% की गिरावट थी।

जनवरी 2026 में वे प्रारंभिक चर्चाएँ विफल हो गईं जब पार्टियाँ कीमत पर सहमत नहीं हो सकीं और परिचालन जोखिमों को चिह्नित किया। स्क्रूवाला ने कहा उस समय कंपनियां “पारस्परिक रूप से सहमत मूल्यांकन” तक पहुंचने में असमर्थ थीं।

कीमत से परे, चिंताएँ सामने आईं कि Unacademy असमान व्यावसायिक इकाइयों का एक संग्रह बन गया है, जिनमें से कुछ घाटे में चल रही थीं। इसके कंपनी द्वारा संचालित ऑफलाइन सेंटर भी थे पैसा खोना.

वार्ता टूटने के बाद, Unacademy ने पुनर्गठन किया। मुंजाल ने स्थानों को फ्रैंचाइज़ी साझेदारी में परिवर्तित करके कंपनी संचालित केंद्र व्यवसाय से बाहर निकलने का फैसला किया, जहां स्थानीय ऑपरेटर साइट चलाते हैं जबकि मूल ऑपरेटर ब्रांड और शिक्षण सामग्री प्रदान करते हैं। यह परिवर्तन व्यवसाय को अधिक पूंजी कुशल बनाने के लिए डिज़ाइन किया गया था। मार्च 2026 तक, एक संक्षिप्त संरचना के साथ, सौदा पटरी पर वापस आ गया।

स्क्रूवाला ने कहा कि समझौते में ब्रेक फीस भी शामिल है, एक प्रावधान जिसमें एक पक्ष को जुर्माना देने की आवश्यकता होती है यदि वह पूरा होने से पहले सौदे से हट जाता है। मुंजाल ने कहा कि मूल्यांकन बंद होने तक अज्ञात रहेगा, जब नियामक फाइलिंग लेनदेन को सार्वजनिक कर देगी।

साझा तर्क

दोनों नेताओं के अनुसार, विलय के पीछे मूल विचार यह है कि संयुक्त कंपनी अलग-अलग संचालित होने वाली दोनों कंपनियों की तुलना में अधिक मजबूत होगी।

मुंजाल ने सोशल मीडिया पर कहा कि “संपूर्ण भागों के योग से बड़ा है” और लक्ष्य “भारत और विश्व स्तर पर शिक्षार्थियों के लिए महान ऑनलाइन उत्पाद बनाना” है।

स्क्रूवाला ने इसे दोहराया, यह देखते हुए कि एकीकरण “K12 से हमेशा के लिए सीखने” पर अपना ध्यान केंद्रित करके “मजबूत प्रक्षेपवक्र” पर अपग्रेड करेगा।

व्यावसायिक रूप से, अधिग्रहण अपग्रेड को युवा शिक्षार्थियों की एक विशाल पाइपलाइन प्रदान करता है। परंपरागत रूप से, अपग्रेड उच्च-टिकट, कम-आवृत्ति बिक्री पर निर्भर रहा है। Unacademy के परीक्षण-तैयारी दर्शकों को अवशोषित करके, अपग्रेड ग्राहक अधिग्रहण लागत में कटौती कर सकता है क्योंकि यह अपने पारिस्थितिकी तंत्र के अंदर पहले से ही छात्रों के लिए उन्नत पाठ्यक्रमों का विपणन कर सकता है।

हाल ही में, अपग्रेड ने इंटर्नशाला का अधिग्रहण किया. यह कदम एंड-टू-एंड लर्निंग इकोसिस्टम के निर्माण की कंपनी की व्यापक रणनीति का पूरक है। इंटर्नशाला के इंटर्नशिप प्लेटफॉर्म को अपग्रेड के पाठ्यक्रमों और डिग्री कार्यक्रमों के साथ एकीकृत करके, कंपनियां कौशल प्रमाणपत्र और शैक्षणिक मार्गों को क्रॉस-सेल कर सकती हैं, साथ ही शिक्षार्थियों और नियोक्ताओं के बीच अधिक सीधी पाइपलाइन भी बना सकती हैं।

तुलनात्मक प्रसंग

इस कदम के महत्व को समझने के लिए, आइए इसकी तुलना फिजिक्सवाला की रणनीति से करें, जो परीक्षा की तैयारी में एक प्रमुख प्रतिद्वंद्वी है। जबकि अपग्रेड ऊपर से नीचे की ओर बढ़ रहा है, पेशेवर डिग्री के साथ शुरुआत और युवा समूहों में विस्तार, फिजिक्सवाला ने द्वि-दिशात्मक दृष्टिकोण अपनाया है।

फिजिक्सवाला ने किफायती परीक्षण-तैयारी के साथ शुरुआत की और बाद में इसे पेशेवर स्तर तक विस्तारित किया स्किलिंग और नीचे की ओर स्कूलों. पीडब्लू गुरुकुलम जैसी पहल का लक्ष्य “युवाओं को पकड़ना” है, यह उसी तरह की रणनीति है जैसे 1980 के दशक में कुछ सॉफ्टवेयर कंपनियों ने आजीवन वफादारी बनाई थी।

जबकि फिजिक्सवाला सामर्थ्य और अपने स्वयं के हाइब्रिड केंद्रों पर ध्यान केंद्रित करता है, अपग्रेड-अनअकैडमी इकाई अधिक प्रीमियम, फ्रैंचाइज़-आधारित और एआई-संचालित मॉडल की ओर झुकती दिखाई देती है।

पिछली हिचकियाँ

इस विलय की राह में आंतरिक मुद्दे शामिल थे, विशेष रूप से आसपास के कर्मचारी स्टॉक विकल्प योजनाएँ. 2025 के अंत में, Unacademy को पूर्व कर्मचारियों के लिए व्यायाम अवधि को केवल 30 दिनों तक छोटा करने के लिए आलोचना का सामना करना पड़ा, एक ऐसा कदम जिसने कई लोगों को उन शेयरों पर उच्च कर का भुगतान करने के लिए मजबूर किया होगा जिन्हें बेचना मुश्किल था।

पूर्व कर्मचारियों की प्रतिक्रिया के बाद, Unacademy ने बदलावों को रोक दिया है. आत्मविश्वास बहाल करने और कम मूल्यांकन के बावजूद कुछ इनाम प्रदान करने के लिए, कंपनी ने फरवरी में 50 करोड़ रुपये का ईएसओपी बायबैक कार्यक्रम शुरू किया, जिससे कई कर्मचारियों को शेयरों को नकदी में बदलने का मौका मिला, जिसमें कई व्यक्तियों को 1 करोड़ रुपये से अधिक मिलने की संभावना थी।

इस बीच, सौदे का एक प्रमुख मुद्दा यह है कि मुंजाल Unacademy वर्टिकल के सह-संस्थापक और मुख्य कार्यकारी बने रहेंगे। पहले की बातचीत में यह चिंता का विषय था, क्योंकि स्क्रूवाला परीक्षण-तैयारी व्यवसाय की देखरेख जारी रखने के लिए मजबूत नेतृत्व चाहते थे। स्क्रूवाला ने “शिक्षार्थियों को पसंद आने वाले ऑनलाइन शिक्षा उत्पाद” बनाने के लिए मुंजाल और उनकी टीम की प्रशंसा की है।

एक आशाजनक संपत्ति एयरलर्न है, जो Unacademy में विकसित एक AI-संचालित भाषा-शिक्षण ऐप है। मुंजाल ने कहा कि 2025 के अंत तक यह 200,000 डॉलर वार्षिक राजस्व दर से बढ़कर लगभग 3 मिलियन डॉलर हो गया। एयरलर्न को बंद करने के बारे में चर्चा हुई थी, लेकिन अब इसे विलय किए गए समूह में एकीकृत किए जाने और एक इनोवेशन हब के रूप में काम करने की संभावना है।

आईपीओ की महत्वाकांक्षाएं

विलय का उद्देश्य अपग्रेड को आरंभिक सार्वजनिक पेशकश के लिए तैयार करना भी है। कंपनी के पास है प्राथमिकता के आधार पर आक्रामक अल्पकालिक विस्तार पर स्थिरता और लाभप्रदता और रिपोर्ट की गई कि यह 2025 वित्तीय वर्ष में EBITDA सकारात्मक हो गया। EBITDA, ब्याज, कर, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले की कमाई, परिचालन लाभप्रदता के लिए एक सामान्य मीट्रिक है।

Unacademy का अधिग्रहण करके, अपग्रेड राजस्व में लगभग $100 मिलियन जोड़ता है और Unacademy के $100 मिलियन से अधिक के नकद भंडार तक पहुंच प्राप्त करता है। इससे बैलेंस शीट मजबूत होती है क्योंकि कंपनी सार्वजनिक बाजार निवेशकों को अपनी कहानी बताने की तैयारी करती है।

अपग्रेड-अनएकेडमी सौदा एक परिपक्व उद्योग का संकेत देता है जहां जोर स्थायी इकाई अर्थशास्त्र पर स्थानांतरित हो गया है। विशेषज्ञ सुझाव देते हैं अंततः इस क्षेत्र का प्रभुत्व हो सकता है तीन या चार बड़े पैमाने पर एकीकृत कौशल खिलाड़ियों द्वारा प्री-स्कूल साक्षरता से लेकर कार्यकारी कोचिंग तक सब कुछ प्रदान किया जाता है।

अपग्रेड के साथ समझौते की घोषणा करते समय मुंजाल ने कहा, “शिक्षा का अगला अध्याय अभी शुरू हो रहा है।”

इस संभावित विलय के साथ, अपग्रेड और अनएकेडमी यह शर्त लगा रहे हैं कि संयुक्त पैमाने, व्यापक उत्पाद श्रृंखला और एआई पर ध्यान उन्हें अगले अध्याय में सबसे आगे रखेगा।