बता रहे हैं मैनेजिंग पार्टनर संदीप भामर आपकी कहानी आकार घटाने के निर्णय का फंड की मांग से कोई लेना-देना नहीं था, बल्कि यह भारत में उच्च गुणवत्ता वाले निवेश के अवसरों की सीमित संख्या और समग्र व्यापक आर्थिक स्थितियों के कारण था।
वह कहते हैं, ”भारत में अभी पाइपलाइन इतनी गहरी नहीं है कि उस पैमाने (1,500 करोड़ रुपये) पर जिम्मेदारी के साथ पूंजी लगाई जा सके। हम हर आने वाली कंपनी का पीछा करने और अंत में घटिया प्रदर्शन करने के बजाय एक छोटा फंड जुटाना और मजबूत रिटर्न हासिल करना पसंद करेंगे।”
उनकी टिप्पणियाँ पिछले कुछ वर्षों की धीमी गति के बाद आई हैं जलवायु-तकनीकी वित्तपोषण. मार्केट इंटेलिजेंस फर्म ट्रैक्सन के आंकड़ों के मुताबिक, पिछले साल क्लाइमेट-टेक कंपनियां सिर्फ 2.1 बिलियन डॉलर जुटाने में कामयाब रहीं, जो 2022 के बाद से सबसे कम है। केवल 158 पर्यावरण-तकनीक फर्मों को वित्त पोषित किया गया, जो सात साल का निचला स्तर है। कैपटेबल रिपोर्ट किया था. हालाँकि, नियामक नीतियों और स्थिरता के लिए वैश्विक दबाव से इस वर्ष इस क्षेत्र में निवेश में वृद्धि की उम्मीद थी।
लेकिन भम्मर का कहना है कि ऐसा होना अभी बाकी है. यह क्षेत्र अभी भी वैश्विक बाजार में मजबूत विपरीत परिस्थितियों से जूझ रहा है। इसके अलावा, एआई पर स्पॉटलाइट जलवायु-तकनीक की चमक को कुछ हद तक कम कर रहा है, जिसे कुछ समय पहले गर्म माना जाता था।
इसके साथ जमीनी हकीकत भी जुड़ गई है: जलवायु-तकनीक कंपनियों की निर्माण अवधि लंबी होती है और उन्हें धैर्यपूर्वक निवेश की आवश्यकता होती है, और अन्य क्षेत्रों की तुलना में रिटर्न अस्थिर होता है।
ऐसा कहने के बाद, जलवायु-तकनीकी क्षेत्र में ठंडक के बावजूद, ग्रीन फ्रंटियर अपशिष्ट प्रबंधन, टिकाऊ उपभोक्ता ब्रांड और परिसंपत्ति-लाइट सॉफ़्टवेयर/प्लेटफ़ॉर्म व्यवसायों जैसे क्षेत्रों को लेकर उत्साहित है जो जलवायु-केंद्रित कंपनियों को बड़े पैमाने पर मदद करते हैं।
भामर कहते हैं, “ब्याज में कमी और मूल्यांकन में सुधार के साथ, हमें लगता है कि यह जलवायु थीसिस को दोगुना करने का एक अच्छा समय है… दीर्घकालिक दृष्टिकोण के साथ।”
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2020 में स्थापित, यूएस-आधारित ग्रीन फ्रंटियर कैपिटल एक प्रारंभिक चरण की वीसी फर्म है, जो भारतीय जलवायु-तकनीक पर केंद्रित है, जिसके कार्यालय न्यूयॉर्क और मुंबई में हैं।
फर्म ने बैटरी स्वैपिंग ऑपरेटर बैटरी स्मार्ट (यह 2024 में कंपनी से बाहर हो गई), ईवी-फाइनेंसिंग फर्म रेवफिन और ईवी निर्माण कंपनी यूलर मोटर्स सहित कई कंपनियों का समर्थन किया है। इसने एग्री-टेक स्टार्टअप्स किसानकनेक्ट और न्यूट्रीफ्रेश, बायोडिग्रेडेबल फुटवियर ब्रांड चूप्स और ऑर्गेनिक ब्यूटी ब्रांड आरएएस लक्ज़री ऑयल्स में भी निवेश किया है।
विकास और पूंजी रिटर्न के सबूत के रूप में वीसी फर्म के लिए निकास का ट्रैक रिकॉर्ड प्रदर्शित करना महत्वपूर्ण है। भामर का कहना है कि कंपनी एक कृषि-तकनीकी स्टार्टअप और एक ईवी विनिर्माण कंपनी से बाहर निकलने पर नजर गड़ाए हुए है।
के साथ एक साक्षात्कार में आपकी कहानीभामर ने भारत में वीसी फर्म की निवेश रणनीति और देश में जलवायु-तकनीक निवेश को पटरी से उतारने वाली व्यापक आर्थिक स्थितियों का विवरण दिया है।
संपादित अंश:
आपकी कहानी [YS]: आप भारत में जलवायु-तकनीकी पारिस्थितिकी तंत्र की वर्तमान स्थिति का आकलन कैसे करते हैं, और आप इसे कैसे विकसित होते हुए देखते हैं?
संदीप भम्मर [SB]: पूरी ईमानदारी से कहें तो, हाल ही में क्लाइमेट-टेक थोड़ा पिछड़ गया है क्योंकि एआई अभी बेहद लोकप्रिय है, और निवेशक त्वरित लाभ और वहां से बाहर निकलने का प्रयास कर रहे हैं।
इसी समय, कुछ प्रतिकूल परिस्थितियां भी हैं। तेल की कीमतें बढ़ रही हैं, जिससे नवीकरणीय ऊर्जा को और अधिक आकर्षक बनाया जाना चाहिए, लेकिन इसके बजाय निवेशक तेल से संबंधित कंपनियों में निवेश कर रहे हैं क्योंकि यहीं से निकट अवधि में रिटर्न मिलता है।
दूसरी चुनौती यह है कि जलवायु व्यवसायों की निर्माण अवधि आम तौर पर लंबी होती है – उन्हें भुगतान करने में आठ से दस साल लग सकते हैं। ऐसे बाजार में जहां निवेशक त्वरित रिटर्न और मजबूत नीति समर्थन की तलाश में हैं, वहां पूंजी आकर्षित करना कठिन हो जाता है।
जैसा कि कहा गया है, कई जलवायु-तकनीक कंपनियां अभी भी अच्छा प्रदर्शन कर रही हैं। ब्याज में कमी और मूल्यांकन में सुधार के साथ, हम वास्तव में सोचते हैं कि यह जलवायु थीसिस को दोगुना करने का एक अच्छा समय है – बशर्ते आपके पास दीर्घकालिक दृष्टिकोण लेने के इच्छुक निवेशक हों।
वाईएस: व्यापक जलवायु-तकनीकी क्षेत्र में, कौन से उप-क्षेत्र आज सबसे अधिक गति देख रहे हैं? इनमें से कौन सा ग्रीन फ्रंटियर के निवेश फोकस के साथ संरेखित है?
एसबी: एक बात जो भारत को अद्वितीय बनाती है वह यह है कि जलवायु संबंधी चुनौतियाँ शहर दर शहर अलग-अलग होती हैं। उदाहरण के लिए, दिल्ली में बड़ा मुद्दा वायु गुणवत्ता है। बैंगलोर में, यह पानी की उपलब्धता है। मुंबई में कचरा प्रबंधन एक बड़ी चिंता का विषय है। अच्छी खबर यह है कि यह नवीकरणीय ऊर्जा जैसे पारंपरिक जलवायु क्षेत्रों से परे अवसरों की एक विस्तृत श्रृंखला पैदा करता है।
हम विशेष रूप से उपभोक्ता-केंद्रित टिकाऊ जीवनशैली व्यवसायों में रुचि रखते हैं क्योंकि भारत इतना बड़ा उपभोक्ता बाजार है और ये व्यवसाय आवश्यक रूप से भारी विनियमन पर निर्भर नहीं हैं।
उदाहरण के लिए, हमने चप्प्स में निवेश किया है, जो बायोडिग्रेडेबल फ्लिप-फ्लॉप और स्लाइडर बनाती है। रबर के जूते की तरह 400 वर्षों तक लैंडफिल में बैठे रहने के बजाय, ये लगभग 18 महीनों में टूट जाते हैं।
एक और कंपनी जिसका हमने समर्थन किया है, वह आरएएस लक्ज़री ऑयल्स है, जो महिला किसानों से सोर्सिंग करते हुए बिना माइक्रोप्लास्टिक्स और रिसाइकिल योग्य पैकेजिंग के साथ जैविक सौंदर्य उत्पाद बनाती है।
इसलिए हम अपशिष्ट प्रबंधन, टिकाऊ उपभोक्ता ब्रांड और एसेट-लाइट सॉफ़्टवेयर या प्लेटफ़ॉर्म व्यवसाय जैसे क्षेत्रों पर विचार कर रहे हैं जो जलवायु-केंद्रित कंपनियों को बड़े पैमाने पर मदद करते हैं। भारत में इन क्षेत्रों में अवसरों की कोई कमी नहीं है।
वाईएस: इलेक्ट्रिक वाहनों को अब तक निवेश का एक बड़ा हिस्सा मिला है। क्या आप देखते हैं कि उनका प्रभुत्व जारी रहेगा? या क्या नीति और नियामक परिदृश्य विकसित होने पर अन्य उपक्षेत्र अधिक पूंजी आकर्षित करना शुरू कर सकते हैं?
एसबी: कुछ कारणों से ईवी को लेकर धारणा थोड़ी बदल गई है। हमने कुछ हाई-प्रोफाइल झटके देखे हैं – ब्लूस्मार्ट जैसी कंपनियां बंद हो रही हैं, लॉग9 मटेरियल्स को चुनौतियों का सामना करना पड़ रहा है, और कुछ ईवी कंपनियां सार्वजनिक होने के बाद विशेष रूप से अच्छा प्रदर्शन नहीं कर रही हैं। इससे निश्चित रूप से निवेशकों की दिलचस्पी कम हुई है।
ऐसा कहने के बाद भी, ईवी का अर्थशास्त्र अभी भी बेहद सम्मोहक है। परिचालन लागत के आधार पर, एक चलाना विद्युतीय वाहन– चाहे वह दोपहिया, तिपहिया या यहां तक कि एक कार हो – पारंपरिक आईसीई वाहन की तुलना में 95% तक सस्ता हो सकता है।
तो सवाल यह है कि क्या कुछ कंपनियों के संघर्ष के कारण पूरी थीसिस विफल हो गई? ज़रूरी नहीं। यदि कुछ भी हो, तो मूल्यांकन नीचे आने के साथ, यह वास्तव में उन मजबूत ईवी कंपनियों को दोगुना करने का एक अच्छा समय हो सकता है जिनके पास वास्तविक खाई और स्केलेबिलिटी है।
यह भी सच है कि इस क्षेत्र को पहले जैसी सब्सिडी और कर छूट नहीं मिल रही है, नीतिगत ध्यान नवीकरणीय ऊर्जा की ओर अधिक केंद्रित हो गया है। फिर भी, हम अभी भी ईवी को जलवायु-तकनीकी निवेश के प्रमुख स्तंभों में से एक के रूप में देखते हैं।
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वाईएस: आप अपने फंड के अंतिम समापन के लिए किस समयसीमा को लक्षित कर रहे हैं?
एसबी: हमारे पास फंड को बंद करने के लिए लगभग 12 महीने हैं, और हमने पहला समापन पहले ही पूरा कर लिया है। हमारा लक्ष्य लगभग $75 मिलियन-$100 मिलियन है। इसके बड़े न होने का कारण मांग की कमी नहीं है-पूंजी वास्तव में हमारे लिए मुद्दा नहीं है। चुनौती वास्तव में उच्च गुणवत्ता वाले अवसरों की उपलब्धता है।
जब आप एक फंड जुटाते हैं, तो आकार को निवेश पाइपलाइन की गुणवत्ता और गहराई से मेल खाना चाहिए – और अभी, हम एक बड़े फंड को उचित ठहराने के लिए पर्याप्त कंपनियां नहीं देख रहे हैं।
वाईएस: पहला क्लोज कितना होने की उम्मीद है?
एसबी: पहला समापन संभवतः फंड के आकार का 20-25% होगा।
वाईएस: फंड के लिए एलपी (सीमित भागीदार) आधार कैसा दिखता है?
एसबी: इस फंड के लिए हमारे पास बहुत कम विदेशी निवेशक हैं, जो काफी दिलचस्प है क्योंकि हमारे पहले फंड में केवल विदेशी निवेशकों ने भाग लिया था। तो, ये भारत से बाहर स्थित पारिवारिक कार्यालय और संस्थागत निवेशक हैं।
वाईएस: क्या आप फंड का एक हिस्सा फॉलो-ऑन राउंड के लिए आरक्षित रखेंगे?
एसबी: आमतौर पर, फंड का लगभग 30% पहले चेक में जाता है – सीरीज सी और सीरीज ए के बीच की कंपनियों में निवेश। हम आम तौर पर सीरीज ए के बाद पहली बार किसी कंपनी में प्रवेश नहीं करते हैं। कुल मिलाकर, हम लगभग 25 कंपनियों का समर्थन करने की उम्मीद करते हैं।
शेष 70% पूंजी अनुवर्ती निवेश के लिए आरक्षित है। यह अनिवार्य रूप से एक क्लासिक पावर लॉ दृष्टिकोण है – आप शुरुआत में बड़ी संख्या में कंपनियों के लिए छोटे चेक लिखते हैं, विजेताओं की पहचान करते हैं, और फिर बाद के दौर में उन्हें दोगुना कर देते हैं।
वाईएस: आपके औसत चेक का आकार क्या है?
एसबी: हमारा औसत चेक आकार कंपनी द्वारा पूंजी जुटाने के चरण पर निर्भर करता है। सीरीज ए कंपनी के लिए, हम आम तौर पर लगभग $2 मिलियन का निवेश करते हैं। प्री-सीरीज़ ए के लिए, यह आमतौर पर $1 मिलियन से $1.5 मिलियन है। उससे पहले की कंपनियों के लिए, यह आम तौर पर $500,000 और $1 मिलियन के बीच है।
वाईएस: आपकी निकास रणनीति क्या है?
एसबी:यदि आप भारत में वीसी उद्योग को देखें, तो असली सवाल यह है: कितने फंडों ने वास्तव में सार्थक निकास प्रदान किया है? मुझे नहीं लगता कि ट्रैक रिकॉर्ड विशेष रूप से मजबूत है। मोटे तौर पर, मुझे ऐसे कई फंड नहीं दिखे जिन्होंने पिछले दशक में निवेशकों को पूरी तरह से पूंजी लौटा दी हो।
आईपीओ पर बहुत अधिक निर्भर रहने वाली निकास रणनीतियाँ बहुत अच्छी तरह से काम नहीं कर पाई हैं। मेरे विचार में, व्यापार बिक्री अधिक यथार्थवादी मार्ग है। बड़ी कंपनियाँ अक्सर उन स्टार्टअप्स का अधिग्रहण करना पसंद करती हैं जो आंतरिक रूप से उन क्षमताओं का निर्माण करने के बजाय पहले से ही नवप्रवर्तन कर चुके हैं – इससे उनका समय और अनिश्चितता बचती है।
इसलिए हमारा ध्यान या तो सीरीज सी या डी में विकास-चरण के निवेशकों को बेचकर या बड़ी कंपनियों द्वारा रणनीतिक अधिग्रहण के माध्यम से बाहर निकलने पर है। यदि आप बहुत देर से आते हैं तो आईपीओ काम कर सकता है, लेकिन यदि आप सीरीज ए या उससे पहले निवेश कर रहे हैं, तो आईपीओ की प्रतीक्षा में 10-12 साल लग सकते हैं। अधिकांश निवेशक स्पष्ट दृश्यता के बिना इतने लंबे समय के लिए पूंजी को लॉक करने के लिए तैयार नहीं होते हैं।
वाईएस: क्या कंपनी की नजर मौजूदा पोर्टफोलियो से बाहर निकलने पर है?
एसबी: हम वास्तव में अभी कुछ निकासों पर विचार कर रहे हैं, हालाँकि मैं बहुत अधिक विवरण में नहीं जा सकता। हम पहले ही बैटरी स्मार्ट से बाहर निकल चुके हैं। अंत में, हम शायद और भी बेहतर कर सकते थे क्योंकि कंपनी ने तब से काफी प्रगति की है। हम लगभग 14-15x पर बाहर निकल गए, लेकिन अगर हम रुके रहते, तो शायद आज यह 30x के करीब होता।
उन्होंने कहा, निकास प्रदर्शित करना हमारे लिए महत्वपूर्ण था। भारत में वीसी के लिए सबसे बड़ी चुनौतियों में से एक यह साबित करना है कि वे वास्तव में पूंजी लौटा सकते हैं; इसलिए हमने महसूस किया कि उस ट्रैक रिकॉर्ड को दिखाना जरूरी है, भले ही इसका मतलब थोड़ा जल्दी बाहर निकलना हो।
अभी, हमारे पहले पोर्टफोलियो में दो और कंपनियां हैं जो संभावित रूप से बड़े निगमों से रणनीतिक खरीद देख सकती हैं। एक ऊर्जा व्यवसाय में है, और दूसरा ईवी विनिर्माण क्षेत्र में है।
श्वेता कन्नन द्वारा संपादित
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